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　　事情：指日中汽协揭橥2025年3月汽车产销数据，3月汽车产销分散竣工300.6万辆和291.5万辆，环比分散拉长42.9%和37%，同比分散拉长11.9%和8.2%；新能源汽车产销分散竣工127.7万辆和123.7万辆，同比拉长47.9%和40.1%。1-3月，汽车产销分散竣工756.1万辆和747万辆，同比分散拉长14.5%和11.2%；新能源汽车产销分散竣工318.2万辆和307.5万辆，同比分散拉长50.4%和47.1%。

　　国内：新能源同比疾捷拉长。3月，汽车国内销量240.9万辆，同比拉长9.9%；中国品牌乘用车销量162.9万辆，同比拉长22.8%。新能源汽车国内销量107.9万辆，同比拉长42.3%，占汽车国内销量的44.8%。据乘联会，新能源汽车零售中，纯电动汽车销量64万台，同比拉长50%；插混汽车销量27万台，同比拉长23%；增程式汽车销量8万台，同比拉长4%。1-3月，汽车国内销量605万辆，同比拉长12.1%；中国品牌乘用车销量436.9万辆，同比拉长28.8%。新能源汽车国内销量263.3万辆，同比拉长47.6%，占汽车国内销量的43.5%。新能源汽车零售中，纯电动汽车销量149万台，同比拉长45%；插混汽车销量71万台，同比拉长33%；增程式汽车销量21万台，同比拉长1%。

　　1季度国内汽车销量保守拉长，咱们以为春节后以旧换新补贴策略的促使效率是销量拉长的厉重由来。分动力形态看，纯电汽车销量受益于A0级及以下车型（代表车型宏光MINI、吉祥星愿）连结策略补贴的高性价比得到较疾增速；偏中高端的增程式汽车销量增速受到其厉重厂商中赛力斯的车型周期影响短暂承压，跟着新车型问界M8的揭橥，销量增速希望正在2季度迎来优秀复兴。出口：插混增速保留强势。3月，汽车出口50.7万辆，同比拉长1%；新能源汽车出口15.8万辆，同比拉长26.8%。新能源汽车中，纯电动汽车出口10.3万辆，同比拉长2.5%；插混汽车出口5.5万辆，同比拉长1.3倍。1-3月，汽车出口142万辆，同比拉长7.3%；新能源汽车出口44.1万辆，同比拉长43.9%，占总出口的31.1%。新能源汽车中，纯电动汽车出口29万辆，同比拉长16.7%；插混汽车出口15.2万辆，同比拉长1.6倍。整车出口前十企业中，奇瑞出口量达25.4万辆，排名第一，同比拉长0.1%，占总出口量的17.9%。比亚迪排名第二，出口增速最为明显，出口达21.4万辆，同比拉长1.2倍。

　　1季度混动车型成为出口的厉重拉长动力，咱们以为因为海表根基办法差别及合税影响，插混车型依附相较燃油车经济性与智能化的上风得到了更多商场，同时得益于其厉重厂商比亚迪促进海表组织，插混车型出口同比大幅晋升。跟着近期中欧汽车合税商量获迎来起色，咱们以为纯电的出口增速也将获得回暖。

　　投资政策：国内汽车商场正在策略刺激与技巧立异双重驱动下，体现出“电动化加快渗出、自帮品牌强势振兴”的光显特色，咱们以为自帮品牌智能化的上风是其销量拉长的要紧由来。正在电动化渗出率一连晋升的靠山下，汽车家产的比赛重心正渐渐转向智能化周围，具备当先磨练数据、磨练办法、智驾生态周围的头部企业希望获取更多商场份额。

　　华为依附正在ICT周围技巧积蓄，营业持续延长至联络、策画等周围，极力于修筑万物互联的智能天下，其正在软件、硬件、芯片、终端、收集、云等周围均具备了较强的比赛力。汽车智能化的进展正在多个场景下与ICT技巧相成家，颠末前期大范畴研发进入，华为正在智能汽车周围渐渐进入成果期。相干受益标的包含华为智选车形式下的赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷，及HI形式下的长安汽车。

　　咱们以为混动化趋向将会一连晋升，内燃机将以混动形态历久存正在。零部件企业方面，咱们看好国内汽车管道总成龙头供应商川环科技（300547）、汽车变速支配负责体例龙头企业宁波高发（603788）、国内涡轮增压壳体企业科华控股（603161）、气门传动组重点供应商新坐标（603040）、国内气缸套龙头公司中国内配（002448）等。

　　危机提示：补贴策略笼罩时长不足预期，智能驾驶促进力度不足预期，汽车行业比赛吵续加剧，海表合税策略爆发蜕化。